这是最近商场撒播比较广的一张图，焦点是关于半导体职业周期的判别。

全球半导体出售额同比增速的低点，最近一次呈现在2019年6月，同比下滑16.8%；随后就开端了一路向上，高点呈现在2022年2月，同比添加32.4%；时间短震动之后就一路向下，到2023年4月，同比下滑21.6%。

假如这一次的半导体周期从2019年6月份开端，到2023年4月，现已曩昔了46个月。依照以往半导体职业42个月的周期，下一波的周期现已开端。也便是说正常情况下商场现已向上了，可是这个同比增速怎么看都不像现已究竟了的姿势。

霍华德·马斯克在他的《周期》这本书里，讲了基辛格的一个段子，“有人问：‘基辛格先生，你能够解说一下昨日波斯尼亚所产生的事情吗？’基辛格先生回答道：‘哦，是这样的，这要从1722年讲起······’”，在咱们的文明中，“假如要看出路，必定要看前史”，相同广为撒播。

周期是一系列前史事情的连锁反应，要了解现状，有必要要知道一连串的前史事情所构成的大布景。

01

半导体全球分工的三次大搬运 

国际半导体职业最早发源于美国，期间经过了三次工业搬运，然后构成了当下的工业格式。这三次工业搬运，都对其时的半导体职业产生了深远而严峻的影响。

美国半导体职业起点能够大概追溯到1947年，其时贝尔试验室的肖克利、巴丁和布拉顿发明晰国际上*枚晶体管，音讯传出之后震动了科研界。1955年，功成名就的肖克利荣归故里，回到自己的家园圣克拉拉谷，也便是后来的硅谷，创办了肖克利半导体试验室，盛名之下，许多的科研人才如雪片般涌来。

但好景不长，在肖克利公司觉得被限制的八位技能骨干团体出走，创立了硅谷前史上最重要的半导体公司之一——仙童半导体公司。

仙童半导体是后来硅谷半导体的摇篮，用乔布斯的话说：“仙童是老练的蒲公英，一经风吹，创业精神的种子就随风四散。” 

仙童半导体成为硅谷乃至于全国际半导体人才的环黄埔军校。上世纪80年代有一本畅销书《硅谷热》说到这么一个比如：“1969年在森尼韦尔市举行的一次半导体工程师大会上，在400位与会者中，只需24人未曾在仙童半导体工作过”。 

这个时分咱们就会问，为什么半导体的职业立异会首先在美国呈现呢？

由于立异、研制这个活，首要条件是吃饱了撑得。两次国际大战之后，从前的科技经济中心欧洲已是满目疮痍，美国其时的工业出产总值高点时占到全球的80%，布雷顿森林体系下，美元与黄金挂钩，动力物价极低。那是美国工人阶级的黄金年代，也是美国相对国力的前史大顶。

1970年之后，布雷顿森林体系坍塌，再加上两次石油危机，美国制造业开端外迁，半导体职业也不破例。许多人将这次搬运归结为日本的方针推进，中心标志便是1976年3月，日本政府联合富士通、日立、三菱、NEC、东芝五家公司，一同施行的“超大规划集成电路研讨方案（VLSI）”。但这些年咱们了解，方针只能引导，商场的东西仍是要靠商场来完结。这次搬运的中心推进力是日本家电职业的兴起。 

在1970年之前，半导体职业的首要需求来自于军工。美国军方一向是硅谷终端产品和研制的大客户，这种需求赢利率高，但商场有限。进入70年代之后，日本在国内家电的遍及率底子饱满之后，跟轿车相同，开端在全国际以高性价比的姿势攻城略地，各种立异前进能够说是一日千里。家电成为半导体职业*的新增需求来历，半导体职业的中心天然也开端向日本搬运，标志便是日本成为国际*的DRAM（内存）出产国。

日本半导体职业的*呈现在1988年，这一年日本在国际半导体商场的比例是50.3%，而美国只需36.8%，进入1990年之后商场比例逐年下滑，每况愈下，2019年商场比例更是萎缩到只需10%。

许多研讨将日本半导体职业的衰败归结于美国的镇压，标志性事情是1986年的《美日半导体协议》。但这仅仅表象，日本轿车职业遭到的镇压一点都不弱于半导体职业，但为什么日本轿车职业商场比例不只没有缩水，反而是“做大做强，再创光辉”呢。

中心原因是美国换道超车了。进入90年代之后，美国的Windows操作体系大获成功，台式核算机开端走入千家万户，半导体职业的新增商场又回到了美国。没了下流需求支撑，日本半导体职业逐步走向式微也是一个大趋势。比较而言，燃油车多年没有什么革新，所以日本轿车就能够连续原有的光辉。

台式机的年代，日本对工业链失掉了掌控力，第2次工业搬运也是顺水推舟。从1990年开端，韩国和我国台 湾区域开端逐步进入半导体工业链，韩国承接了原本日本的DRAM事务，台  湾探究出了芯片代工形式，承当了晶圆加工以及封装测验事务。东亚半导体职业由原本日本一家独大，变成了日本、韩国、我国台 湾鼎足之势的工业格式。

在这个十年里，尽管日本、韩国和台 湾在半导体职业你来我往，打得乒乒乓乓的，但工业链的中心仍是把握在美国手里。2019年，美国在国际半导体商场的比例是47%。

日本把握了一部分的半导体设备和上游的光刻胶之类的原资料，韩国则主导了现已变成大宗产品的DRAM商场，台湾开展出了台积电，成为芯片代工龙头。全体来说过，日本的半导体工业生态归于相对上游，盈余水平较高，但商场不大；韩国主导的DRAM商场竞赛剧烈，投入巨大，周期性很强；至于台 湾，芯片代工职业本钱开支高企，归结到起来便是，都不是简略挣钱，也很难赚大钱的职业。 

巴菲特的伙伴查理·芒格就表达过这样的观念：“我最厌烦那些高本钱开销的企业，他们把大部分赚来的钱用来更新保护设备，年复一年，最终指着那堆破铜烂铁跟我说，看，这是我赚的。”

韩国和台 湾的工业生态位，本质上从归于美国半导体工业链，而且是美国本钱相对抛弃的环节。 

最终一次工业搬运产生在2000年之后，2001年我国参加WTO，在20多年的时间里，生长为国际*的工业国，半导体的工业链开端向我国搬运。这次搬运从*端的封装测验开端，一向延伸到芯片加工，规划，还包含根底的资料、设备，零零总总，看上去很热烈，但搬运到我国的半导体工业规划不大。

这三次工业搬运，充分说明晰一点，商场才是决议半导体工业链散布的中心要素。需求在哪里，半导体工业链就在哪里集聚。

02

半导体职业的需求与技能前进 

技能立异就像开盲盒，在硅谷，还有那些大企业的试验室里，每天都有新发明的火花闪现。但立异不是像手艺耿相同的自娱自乐，他需求盈余，需求发明需求，需求呈现杀手级的运用。绝大多数的立异，得到的成果都是谢谢惠顾，重在参加，只需极少数的立异，才会开到大奖。

自有核算数据至今，国际半导体职业大约每10年就会呈现一次推翻性的技能迭代，3-4年有一次小的周期。每次技能革新都会带来需求的迸发，胜利者享用鲜花美酒，失意者则黯然离场。

最剧烈的革新呈现在前两次。80年代和90年代是技能和竞赛格式改动*的两个时期，也是最富戏剧性最精彩的一段传奇。

零：1980年及曾经——半导体职业的萌芽期 

1980年及曾经是半导体职业的萌芽期。这个时期，商场容量不大，下流首要以军工为主，美国主导，在有核算数据的1976年，商场规划还不到36亿美元，到1980年就添加到98亿美元，年化增速28.6%。

一：1981-1990年——家用电器年代 

半导体商场的顾客教育是在80年代由日本完结的。

1976年，日本的VLSI方案施行，要点攻关先进内存制程和半导体设备，到1984年总算开花成果，这一年日本DRAM工业进入技能迸发期。通产省电子所研制成功1M DRAM，三菱揭露展出4M DRAM的关键技能，日立出产的DRAM内存，现已开端选用1.5微米出产工艺，这些都将同年代的美国远远甩在死后。也便是在这一年，日本的半导体出售比例直接从不到10%提高到超越30%。 

但半导体职业不只仅是咱们常见的内存和CPU，还有相对低端的微处理器、模仿电路、分立器材等等。日本半导体商场在80年代日新月异靠的是家电需求的拉动，家电正是这些低端器材首要的下流需求方。

日本家电在阅历了从50年代到70年代之间的快速遍及之后，内卷出了像松下、东芝、索尼这样的巨子，这些家电企业在80年代初开端攻城略地，走向海外商场。日本家电的高性价比，打得欧美家电品牌节节败退，在这个过程中，日本家电和日本半导体职业相互成果。家电为半导体职业供应了巨大的商场，而先进的半导体职业使得日本家电的智能化水平远远甩开同类欧美品牌。 

由于起点较低，这个10年半导体职业的出售增速很快，1980年全球半导体出售额在100亿美元左右，1990年就提高到了500亿美元左右这个体量，年化增速17.7%。

这个十年也是日本半导体的高光时间。1988年日本半导体占有了全球50.3%的商场比例，美国只需36.8%，当年的全球半导体*名单中，有六个来自日本。美国只需德州仪器、英特尔和摩托罗拉当选，剩余的一家则是来自荷兰的飞利浦半导体。 

后边的情节便是故事会的内容了，有一本书《芯片战役》，讲起这段故事来是有板有眼，令人心潮澎湃，赞不绝口。吃瓜大众当然是脍炙人口，但没什么用。

问题的中心在于商场规划。日本尽管有1个多亿人口，人口规划和商场体量放到欧洲妥妥的巨无霸，但放到全球商场，便是一个两端在外的浅碟形经济，缺少战略纵深，全球商场实践把握在美国手中。

简略的说，商场在哪里，谁就具有了职业规范界说权。这便是为什么日本自上个世纪90年代今后一向点歪科技树的首要原因，只需日本做什么，商场就偏不开展什么。

二：1991-2000年——台式核算机和互联网年代 

90年代开端到2000年，美国换了一条赛道，那便是台式核算机 互联网的全球化运用。

这是一个巨大的年代，也是美国的全盛时期，昌盛的极点。美国成为全国际*的超级大国，台式核算机带来了史无前例的互联网革新，全球化旗号高张，生气勃勃，自由主义轻舞飞扬。

个人运用的台式核算机，最早在上个世纪70年末就现已呈现了，80年的苹果电脑成为*的台式核算机，但这个时分的核算机也便是一台工作设备，首要是用来打印，偶然还能玩些简略的小游戏。直到1990年5月，革新性的Windows3.0体系发布，台式核算机才正式开端走入千家万户。

假如仅仅是单纯的个人核算机，结局便是跟跑步机相同，流浪为客厅旮旯吃灰的高档铺排。仅仅恰逢其会，个人核算机为后边如火如荼的互联网经济打下了根底。

1988年，原先只限于军用和超级核算的互联网开端对外开放，1991年6月，衔接互联网的个人用户*次超越了学术用户，这是互联网开展史上的一个里程碑。尔后，互联网的生长就一发不行收拾。

1990年美国互联网用户还不到200万，1995年就添加到了2000万，到了2000年，美国现已有了9000万用户，超越国际下剩余的其他全部国家，排名第二的日本也仅有2000万用户。每一个用户都代表至少一个终端，也便是一台个人核算机。

互联网*次将全国际联在了一同，在这个根底上整合了查找、购物、交际、文娱等种种功用，成为全球化的急先锋。

互联网堪称是20世纪最巨大的发明，完全改动了这个国际的原本相貌。

比较家电，个人核算机的半导体含量更高，商场也更大。2000年时全球半导体商场规划现已胀大到了2000亿美元，比较1990年时的500亿美元翻了3倍，这10年半导体职业出售额的年化添加率达到了17.7%。

在这个时期，凭借互联网运用的蓬勃开展，美国完成了对日本半导体商场出售额的反超，转机点产生在1993年，这一年以美国为代表的美洲超越了日本，成为国际*多半导体出售商场，这一年也是美国互联网经济的起点。

没有这个布景，咱们其实很难了解2000年美国互联网泡沫的张狂。在曩昔几百年里，全球化都是极少数*精英的特权，互联网用很低的本钱完成了这全部，以互联网为根底的新经济，推翻了其时的全部，从衣食住行经济政治等方方面面改动了其时社会的相貌。

2000年时，全球互联网人口不到2亿，可全球人口是60亿，还有30倍空间！简略一句树不会涨到天上去，来解说这次泡沫不免有点轻佻。

这个10年半导体职业最显着的标签便是Wintel联盟，一个在个人电脑上由Windows操作体系和英特尔处理器构成的同盟，这个组合的影响一向连续到了今日。 

Wintel联盟在个人核算机工业链上处于控制方位，曾有电脑厂商十分情绪化的称，“卖一台电脑能赚100元，其间英特尔拿去了70元，微软拿去了40元。”（不要计较数字），柳传志也说：“咱们出产一台电脑也便是一把大葱的赢利。” 

商场的威力在这个阶段展示的酣畅淋漓。那个时分能够与Wintel联盟PK的除了苹果、IBM与摩托罗拉的PowerPC组合之外，还有日本NEC的PC98体系。这个体系用的是NEC的微处理器和操作体系，但由于日本商场狭小，在美国半导体联盟的压力之下底子无法安身，到了1999年，连NEC都不再推出该系列的电脑，这也标志着日本完全退出了个人核算机主导权的抢夺。

工业方针是每个国家自主的挑选。许多文章把这个阶段的日本刻画成了相似项羽和普罗米修斯这样的悲惨剧英豪，这大可不必。无论是日本、美国仍是今日的印度，都能够拟定自己的工业方针，只需你能扛得住方针的反噬。

关于日原本说，这便是商场不掌控在自己手中的外向型经济所必定面对的*检测：我给你的，才是你的。我不给你，你不能抢。

三：2001-2010年——笔记本电脑和功用手机年代 

国际上*台真实意义上的笔记本电脑呈现在1985年，其时的IBM和东芝都有相似的产品呈现。2000年之后，台式核算机在大幅遍及之后增速开端下降，细巧便携的笔记本电脑成为新的添加点。 

笔记本电脑与台式机比较，仅仅体积的改动，首要的零组件跟台式核算机差异不大。这个时期半导体职业的首要改动是功用手机的快速遍及。

诺基亚，这个起先主业为造纸的芬兰企业，成为了这个年代的宠儿。 

诺基亚将简简略单的功用手机，做得充溢构思而又功用强大。在诺基亚最高光的年份，全球每卖出两部手机，就有一部是诺基亚。 

功用手机的组织相对简略，对半导体的需求添加的并不多。从2001到2010年的这10年，全球半导体的出售额从2000亿美元添加到3000亿美元左右，年化添加率3.9%。

四：2011-2020——智能手机和移动互联网年代 

这个10年，奠定了当下半导体职业的底子开展格式。

这个年代的开端要归功于一个人，那便是史蒂夫·乔布斯。他就像一束光，照亮了这个年代开端的路。

2007年1月9日，乔布斯发布了*代iPhone，手机发布的那一瞬间，被称为“改动国际的2分钟”，2010年，苹果前史上最出色的产品iPhone4发布，2011年乔布斯去世。苹果再无乔布斯，但他的传奇一向影响至今。

与功用机比较，智能手机更像一部缩小版的个人核算机。智能手机的遍及，将国际从PC互联网年代，进一步面向了移动互联网年代。

这带来了一个十分重要，足以改动半导体职业格式的改动，那便是东升西落，需求和运用立异的中心从美国搬运到了我国。

单从WSTS的数据上看，从2001年起，包含我国在内的除日本之外的亚太区域，半导体出售额就现已超越了美洲，2010年，除日本之外的亚太区域，半导体出售额现已是美洲的三倍了。

依据SIA的数据，从2015年起我国继日本之外，从亚太区剥离出来独自核算，也便是从那时起，我国一向都是国际*的半导体出售目的地。

水深鱼大，商场宽广的成果天然便是我国商场也培育出了具有国际竞赛力的*互联网企业，PC互联网年代我国有了阿里巴巴、腾讯、百度、京东，能够说与美国齐头并进。

移动互联网年代，我国凭借着国际最多的智能手机用户，引领了整个移动互联网年代的立异方向。我国的“新四大发明”——“高铁、扫码付出、同享单车、网购”，这其间扫码付出和同享单车，便是彻完全底的移动互联网运用。 

我国移动互联网运用现已反推到了互联网的发源地美国。抖音和拼多多，这两个在我国千千万万的互联网运用杀出来的开路先锋，用传销般的速度开端占有美国人的手机。 

智能手机带动了半导体职业规划的进一步攀升，全球半导体年出售额从2010年的3000亿美元，进一步跃升到4000亿美元的体量，年化增速4%。尽管全体增速不高，但考虑到基数，增量仍旧很巨大。

在这段时间里，全球半导体职业构建起了全球化的工业分工体系，美国担任全体规划，占有了全球挨近50%的商场比例，日本占有上游的半导体设备和高端原资料商场，韩国主攻大宗的DRAM内存商场，台 湾承接了晶圆代工环节，留给我国大陆的，是劳动力密集型的拼装和封测环节。

从这个工业分工咱们能够看出，供应端和需求端的商场，存在着巨大的脱节。美国地点整个美洲区域，其出售比例不到25%，却占有了挨近一半的工业比例，日本和欧洲，全体工业比例和其出售比例是底子匹配的。也便是说，日本的半导体职业并不是式微，而仅仅回到了该有的方位。

半导体职业供应和需求的首要矛盾体现在我国大陆和我国大陆以外的美国、韩国、我国台 湾区域。我国区域的半导体出售额占到全球的三分之一左右，但供应端的工业比例却只需7%，这种情况显着的不行持续。

今日的全球半导体职业，跟90年代的全球半导体职业，属实是攻守异位。美国跟当年的日本所在的境遇，实践是相同的。国小而不处卑，力少而不畏强，无礼而侮大邻，贪愎而拙交者，可亡也。日本的半导体工业比例从1988年的50.3%回落到2022年的9%，用了30多年的时间，美国现在看应该用不了这么久了。

忠实不*，便是*不忠实。信赖是这样，供应链更是。

五：2021至？——电动车？智能驾驭？AI VR？

站在10年的维度上，人们往往会高估短期的影响。智能手机比较功用机，对咱们日常日子的改动能够说是推翻性的，但对下流半导体职业的拉动效果也没有特别显着。

2020年之后，关于新科技方向的探究，一向在进行。运用端从元国际到现在的AI，硬件端有折叠屏手机，VR、MR，现在看都是在原本的根底上小修小补。

现在看最有或许发明新的运用领域的，是智能驾驭。任何立异都需求有落地的运用，互联网附着在台式核算机上，移动互联网附着在手机上，现在*的终端是什么呢？是轿车啊。

趋势十分显着，在轿车完结了电动化之后，妥妥的便是扩大版的移动核算机。

轿车能够完成智能驾驭，将人从无聊的驾驭工作中摆脱出来。在这个过程中，对整个半导体职业的拉动将是指数性的，由于智能驾驭需求的半导体量十分大。

现在全球半导体出售额大约在5000亿美元左右，假如没有新的发明性的运用呈现，未来很长一段时间或许会维持在这个数字上。一辆轿车要完成L5级其他智能驾驭，依照现在的收购价格，单车至少需求3000美元的半导体，依照全球每年1亿辆轿车产量来核算，这对应着3000-5000亿美元的新增商场。作为全球*大个人消费品的轿车，每年的出售额也不过2.5万亿美元。

03

半导体见底了么？ 

全球半导体职业从1976年一向到2022年，出售额的年化增速是11.7%，看上去增速不低，但高添加阶段呈现在2000年之前，那个时分还能够称为“高生长，弱周期”，2000年之后，全球半导体年出售的增速就回到了4%左右，只略高于全球GDP增速，半导体职业就成为典型的“低生长，强周期”。

咱们参照国信证券王学恒的区分办法，将我国的基钦周期与全球半导体出售额的同比增速叠加在一同，得到了如下的一张图。 

咱们能够发现，从1995年至今我国一共走过了8轮基钦周期，每一次周期，跟全球半导体职业同比增速的走势，底子上是拟合的，大部分的起点和结尾是对得上的。往往每一次我国基钦周期的起点和结尾，对应的都是全球半导体出售额同比增速的低点。

咱们拉出最近的两次周期，如上图。

2016年的这一波周期从2016年2月开端，全球半导体商场在2016年5月见底，晚了3个月，完毕于2019年7月，而全球半导体商场在2019年6月见底，只差了1个月。

最近的这一波基钦周期完毕于2023年1月，但依照SIA4月份的数据，全球半导体职业尚处于下行通道，但现已看到了曙光，我国半导体职业现在看开端见底，美国半导体产能利用率也现已开端呈现了上升。

总结下便是，假如曩昔将近30年的前史规则是有用的，那3个月差错还在合理的范围内。全球包含我国半导体职业，现在现已是底部了。假如达观一点的表述，那便是反弹剑拔弩张。

咱们得出的这个定论，逻辑简略的说便是，看图，相当于炒股时的技能剖析。

咱们一般看到的这种基钦周期，背面的支撑是地理周期。基钦周期的背面是厄尔尼诺周期。

依据美国国家海洋和大气管理局（NOAA）的厄尔尼诺指数数据，的确有比较显着的周期现象。

从底子面的视点，咱们还有必要回忆离咱们最近的这一次周期。

在摩尔定律的推进下，半导体职业单位功能的价格是不断下滑的，出售额的添加首要靠销量的推进。但从2019年7月开端的这波半导体周期却有所不同，出售额的添加首要是由于疫情导致的供应链中止，而且下流不是消费电子而是轿车推进的。

从分月度出售看，2019年中，全球半导体出售额降到了350亿美元以下，随后便是周期性的缓慢康复。转机点产生在2020年中，从2020年下半年开端，由于疫情的原因，高度全球化的半导体工业链，忽然就崩了。

典型的是轿车芯片，2021年2月，美国德克萨斯州寒潮，德州仪器、恩智浦、三星和英飞凌的工厂纷繁罢工，随后是福岛地震，瑞萨电子和信越化学停产，年中，台 湾大旱缺电，进入6、7月份，疫情失控强制居家工作，台积电这些代工巨子三天两端的停产，眼看台 湾疫情缓解，8月份马来西亚疫情又迸发了······缺芯布景下，许多原本白菜价的芯片，卖出了黄金价。

缺芯最严峻的2022年头，全球半导体月出售额冲到了500亿美元以上的高位。为这种缺芯做的一个注脚便是，2022年头，美国商场新车一车难求，顾客不得不转向二手车商场，导致丰田RAV4其2021年款二手车型的均匀价格比2022年新款车型高出了将近6000美元。 

回忆底子面，有助于咱们处理一个问题，那便是推进这一波半导体职业回暖的驱动力是什么？

大概率是轿车智能驾驭的晋级。

从半导体曩昔40多年的前史中，咱们能够发现一个规则，每一次半导体职业的添加，背面都要有杀手级的下流运用呈现，上世纪80年代，是日本家电，从上世纪90年代到本世纪前10年，靠的是PC互联网，最近曩昔的这个10年，支撑添加的是移动互联网。这一个10年，智能驾驭的概率比较大，由于轿车智能驾驭的商场足够大，而现在技能催生运用迸发的奇点时间行将来到。

华为余承东最近出来讲，我国L3级自动驾驭规范估计在6月底发布。新势力智能驾驭推行最急进的小鹏，其城市NOA水准的XNGP估计下半年将在十几个城市连续发布，后续抱负、蔚来也会连续发布各自的城市NOA体系，全部这些都是为了迎候下一年的特斯拉FSD我国解禁。 

最终，咱们回到工业方针上，这是这几年笼罩在我国半导体职业运用上持久不散的阴霾。

2019年，华为被归入美国“实体名单”，后续逐步加码，依据相关报导，到2023年3月28日，这个清单上共有1110家企业和实体，有相当多的企业都归于半导体职业。

工业方针没有对错，只需利害。

一个工业方针的出台，天然会有由于这个工业方针得到的收益，相同你也有必要承当这个方针导致的结果。已然你做初一，就不能怨他人做十五。

已然挑选了开发页岩油，成为石油净出口国，就必定会失掉中东的支撑。制造业回流没有错，但制造业回流破坏了现有的国际分工就很难让全球持续承受美元作为全球钱银。

美国现已占到了全球半导体供应端工业商场比例的挨近一半，但本乡出售额不到25%。我国占到全球半导体出售额的三分之一以上，但供应端的工业比例不到10%。

在美国半导体协会的《2023 FACTBOOK》中，在讲到美国上世纪80年代竞赛中落后于日本这段前史时，文章用了这个口径：“Due to intense competition from Japan based firms, the effect of illegal‘dumping’, as well as a severe industry recession in 1985 to 1986, the U.S. industry lost a total of nineteen worldwide market share points, and it had ceded global industry market share leadership to the Japanese semiconductor industry”。 

illegal dumping 翻译过来便是“不合法推销”，其时美国是全球*的商场，可现在反过来了，我国才是全球*的商场。

5月22日，我国国家互联网信息工作室公告，美光公司产品不予经过网络安全检查。6月16日，美光宣告将在我国西安的封测工厂出资43亿人民币。这国际哪有什么hello kitty，只需是不是值得。

周期向上，其他都是浮云。