达一季报远远超出了市场预期，证实 AI 浪潮依然强劲。

财报显示，英伟达 2025 财年*财季（2024 年一季度）的总营收为 260 亿美元，同比增进 262%；数据中央收入为 225.63 亿美元，同比增进 427%。这些数据延续多个季度创新高，远远超出华尔街的预期。

英伟达 CEO 黄仁勋在财报声明中示意，「下一场工业革命已经最先」。他示意，各国和大量公司正与英伟达互助，将传统数据中央转型为「AI 工厂」，生产一种名为「人工智能」的新产物。黄仁勋以为，AI 将为各个行业带来显著的生产力和收入增进，同时在成本效益和能源效益上也有显著提升。

这些利好新闻暂时平息了人们对已往一年数据中央装备支出怒潮可能导致放缓的担忧。财报宣布后，英伟达股价上涨 9.32%，突破 1000 美元，市值到达 2.55 万亿美元，与苹果（2.87 万亿美元）只差 3200 亿美元。今年以来，英伟达股价已上涨了 109.6%。

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数据中央依然马力十足

英伟达的营业分为四个主要板块：数据中央、游戏、专业可视化和汽车营业。

其中，数据中央营业是最受关注的部门，也是英伟达的焦点增进驱动力。在 2024 财年第四财季，英伟达的数据中央营业收入到达 184 亿美元，是前一年同期的 5 倍多，并刷新了前一个财季的历史新高。

英伟达 2025 财年一季度要害财政指标 | 图片泉源：财报截图

从最新数据来看，数据中央营业依然显示强劲。2025 财年*财季，英伟达的总营收为 260 亿美元，其中数据中央营业孝顺了 226 亿美元，同比增进 427%，环比增进 23%。数据中央收入创下历史新高，占比进一步增进到 86.9%。

英伟达首席财政官 Colette Kress 示意，数据中央营业的增进主要得益于 Hopper 架构 GPU（例如 H100）的出货量增添。与去年相比，盘算收入增进了 5 倍多，网络收入增进了 3 倍多。

此次财报中，英伟达首次披露了数据中央营业的详细收入细项。其中，盘算收入到达 193.92 亿美元，同比增进 478%；网络收入为 31.71 亿美元，同比增进 242%。盘算收入主要来自 Hopper 平台，而网络收入的增进得益于 InfiniBand 端到端解决方案的强劲显示。

值得一提的是，现在大型云服务提供商，如亚马逊、Meta、微软和谷歌，约莫占英伟达数据中央收入的 40%。此外，许多*的大型语言模子（LLM）公司，如 OpenAI、The Depth、Anthropic、Character AI、Cohere、Databricks、DeepMind、Meta、Mistral 和 xAI，都在行使云服务构建 NVIDIA AI。

固然，英伟达希望营业多元化，不仅依赖于这些大客户。黄仁勋在财报中指出，人工智能正在扩展至各国政府、消费互联网公司、汽车制造商和医疗保健客户，这些新领域可能会在云服务商之外缔造多个价值数十亿美元的垂直市场。到*季度末，英伟达已经与 100 多家客户互助，确立了规模从数百到数万个 GPU 不等的人工智能工厂，有些甚至到达了 10 万个 GPU。

其中，汽车和消费互联网领域显示尤为突出。英伟达首席财政官 Colette Kress 透露，特斯拉为了举行 AI 训练，购置了 35,000 块英伟达 H100 GPU，这些 GPU 用于特斯拉最新的自动驾驶系统 FSD V12。Kress 示意，今年汽车行业将成为英伟达数据中央营业中*的垂直市场，带来数十亿美元的收入时机。

另一大亮点是 Meta 宣布了最新的大型语言模子 Llama 3。该模子在 24,000 块英伟达 H100 GPU 上训练完成，为 Meta 旗下的 Facebook、Instagram、WhatsApp 和 Messenger 的新人工智能系统 Meta AI 提供支持。Llama 3 不仅提升了这些平台的 AI 功效，还在各行业掀起了一股 AI 开发烧潮。

令人惊讶的是，已往一年中，大模子的推理场景已经占有了英伟达数据中央 40% 的营收。这解释，大模子在许多现实应用中确实带来了显著的营业和业绩增进。

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此前，多位云盘算行业人士曾示意，去年采购英伟达 GPU 主要用于大模子的训练。随着大模子在现实场景中的普遍应用，算力更多地被用于推理。

除了数据中央营业，英伟达的游戏营业在*季度实现了 26 亿美元的营收，同比增进 18%。相比之下，汽车芯片和图形事情站芯片的影响相对有限，*季度划分实现 4.27 亿美元和 3.29 亿美元的销售额。

得益于数据中央营业的快速增进，英伟达在 2025 财年*季度的财政显示异常亮眼，显示出强劲的增进势头和盈利能力。2025 财年一季度，英伟达的营收到达 260 亿美元，较上一季度增进 18%，同比激增 262%，显著跨越剖析师预期的 246.5 亿美元。

英伟达 GAAP 净利润为 148.81 亿美元，同比暴涨 628%，环比增进 21%；非 GAAP 净利润到达 152.38 亿美元，同比增进 462%，环比增进 19%，每股收益为 6.12 美元。毛利率从上一季度的 76.7% 提升至 78.9%。这些数据解释，英伟达在数据中央领域的快速增进和市场竞争力显著增强，其财政状态异常康健。

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中国营业大幅下滑

英伟达不仅在当前季度实现了超预期的营收，还为未来的稳固增进做好了结构。凭证他们的二季度预期指引，英伟达预计营收将到达 280 亿美元，预计 GAAP 毛利率为 74.8%，整年毛利率将稳固在约 70% 左右。

这一预期超出了市场的普遍预期，也暂时消除了此前市场对人工智能需求不足的担忧。微软、谷歌、亚马逊和 Meta 等四大科技公司在一季度的财报显示，今年他们在云盘算领域的资源投入高达 1770 亿美元，远高于去年的 1190 亿美元。预计到 2025 年，这一数字还将增至 1950 亿美元。这些大额投资预计将继续推动英伟达在数据中央收入和利润的连续增进。

除了业绩指引，英伟达的 Blackwell 系列芯片的最新希望也备受关注。随着英伟达从 Grace Hopper 芯片到 Blackwell 芯片的过渡，引发了市场对 Hopper 和 H100 产物的需求转变的担忧。据报道，亚马逊网络服务（AWS）暂停了对 NVIDIA Grace Hopper 解决方案的订单，转而守候更壮大的 Grace Blackwell 超级芯片的推出。AWS 对此示意，他们并未完全住手对 NVIDIA *进芯片的订单，而是在特定项目中举行调整，例如他们与 NVIDIA 配合开发的 Project Ceiba 超级盘算机。

对此，黄仁勋示意，Blackwell 芯片已经进入生产阶段，预计将在第二季度最先出货，并在第三季度加速。客户将在第四序度完成数据中央的部署，这将为英伟达带来显著的收入增进。这个显示超出外界的预期。

他还强调，只管市场最先向 H200 和 Blackwell 过渡，但对 Hopper 和 H100 产物的需求依然兴旺。客户希望尽快部署新的基础设施，以提高效率并增添收入，这导致了对旗舰 AI 训练模子的连续需求。

在财报电话集会的最后，黄仁勋提到，为了应对 GPU 和定制 ASIC 的猛烈竞争，英伟达制订了未来十年的手艺生长蹊径图。

他们致力于推进 NVlink、InfiniBand 和以太网盘算架构。在 Blackwell 之后，英伟达设计每年推出一款新产物。他们还制订了以太网的生长蹊径图，将很快推出新的网络手艺 Spectrum X，并由戴尔推向市场。此外，英伟达还将推出 InfiniBand 盘算架构。

所有这三种盘算架构都运行 CUDA 及其整个软件客栈，为用户提供更快的运行速率和更多的云与数据中央选择。英伟达的创新不仅提高了性能，还降低了总拥有成本（TCO）。依附其架构，英伟达将引领新一轮的手艺革命。

与此同时，英伟达在中国市场的供应情形备受关注。此前，中国市场一直占有英伟达数据中央收入的 20% 至 25%。然而，自去年 10 月美国宣布最新芯片出口限制后，英伟达在中国的营业受到了极大限制。2024 财年，中国营业在英伟达营收中的比例只有个位数百分比（5%）。

今年早些时刻，英伟达最先向中国客户提供相符美国出口管制的*版 AI 芯片 H20。不外，英伟达高管在财报会上认可，今年*财季公司在中国的销售额「大幅」下降。黄仁勋预计，中国市场未来的竞争将加倍猛烈，主要由于手艺限制加剧了当地市场的竞争。他示意，英伟达将继续尽*起劲为中国客户和市场服务，并强调「我们会全力的」。

创纪录的财政显示下，英伟达也有隐忧。在芯片制造端，英伟达还面临谷歌、微软、AMD、英特尔、博通等其他竞争对手抢订单。据领会，谷歌多年来一直与博通互助生产自己的 AI 芯片；亚马逊则于 11 月宣布推出新的 AI 芯片，同月微软示意也将最先生产定制 AI 芯片。

另一方面，随着越来越多的通用大模子被训练出来，企业最先将关注点转向 AI 推理。对于头部互联网和大模子公司来说，今年的挑战是大模子的落地和变现。而对于其他企业，若何挑选合适的大模子融入生产或营业流程以缔造价值，是更主要的命题。英伟达需要确保其「护城河」能够连续提供竞争优势，以应对这些挑战。