从5月21日至6月13日，万泰生物（603392.SH）、李子园（605337.SH）、赛升药业（300485.SZ）等19家企业相继在投资者平台示意，暂无合成生物学相关营业或应用（见图1），主要缘故原由是没有手艺贮备或没有规模化生产的能力。

与这些企业对合成生物学的郑重态度形成鲜明对比的是，最近两个月，二级市场上贴着合成生物学标签的看法股一起飞涨。

Wind数据显示，近60日内，在27只合成生物学看法股中，近四成的企业股价上涨。其中川宁生物（301301.SZ）、蔚蓝生物（603739.SH）、康弘药业（002773.SZ）领跑，涨幅划分到达39%、29%、29%，7只股票涨幅跨越5%（6月18日开盘价钱）。

这种股价的群体性大幅增进被以为是由政策利好驱动。4月尾，在中关村论坛年会上，中国工程院院士谭天伟强调，生物制造是新质生产力异常主要的新赛道和新业态。由发改委牵头，工信部和科技部等国家部委正在团结研制国家生物手艺和生物制造行动设计，而且有望在近期出台。

合成生物学不是一个新看法，它最早降生在2000年头，被以为是继DNA双螺旋结构发现和人类基因组设计之后的“第三次生命科学手艺革命”。

简朴来说，合成生物学方式是刷新细菌等微生物的基因，使它们在代谢中生产人类需要的原质料，好比塑料、食物或药品的质料等，能应用在医疗、环境、康健、能源、食物、农业等多个行业。这种生产方式经常比传统的化学方式更环保，或是能生产出化学法无法实现的新产物。

这不是合成生物学第 一次掀起市场热潮。资源上一波涌入是在2021年，那时中国合成生物学领域的融资事宜共458起，融资金额达1136亿元，皆为自2019年至今最高水平。

彼时，美国的Ginkgo Bioworks和Zymergen相继上岸纳斯达克。这两家公司都是提供合成生物学手艺的平台型企业，它们的上市也动员着海内的热钱涌入合成生物学的初创企业。

然而不到三年，美国合成生物学三巨头险些三军尽没，相关的投融资也跌至冰点。

全球首家合成生物学上市企业Amyris，曾经以行使合成生物学手艺生产青蒿素着名，然而在生物燃油产物开发失败后，大规模扩张化妆品质料等营业，债务不停滚雪球，直到泡沫炸裂，在2023年停业整理。

同样在2023年停业的另有Zymergen，最初它只专注于菌种的开发，厥后转向产物的开发，选择了一种光学薄膜Hyaline，可以用于折叠屏幕等电子产物，但量产失败，带着美国整个合成生物学板块一泻千里。Zymergen停业后被Ginkgo Bioworks并购。

但幸存的Ginkgo Bioworks也难言乐成，它们坚持做手艺不做产物，市值下跌92%，股价低至0.99美元，在2024年5月收到退市忠告。

行业先烈用凄惨的现实证实，合成生物学的看法是很火，但这个火山口上生意很难做——选品、量产、开拓商业模式，一步错，都可能满盘皆输。

谁是真正的合成生物学企业

多位从业者示意，中国的企业集中在合成生物学下游领域，以产物为导向，很少泛起平台型、提供手艺的企业。

一个可参考的视角是，作为仪器供应商的安捷伦，合成生物学是其中国营业中增进最快的板块之一，客户营业集中在大宗化工质料、食物添加剂、医药及化妆品质料。

图2展示了合成生物学看法股中股价排名前十的企业，也是市场以为更有远景的选手，包罗华恒生物（688639.SH）、华熙生物（688363.SH）、特宝生物（688278.SH）、凯赛生物（688065.SH）、安琪酵母（600298.SH）等企业。

这些企业较早进入生物制造领域，而且牢牢占有细分赛道龙头职位。

华恒生物的丙氨酸全球市场占有率跨越50%；华熙生物是全球最 大的透明质酸钠供应商，占比到达44%；凯赛生物生产的长链二元酸占全球市场份额的90%。

股价排进前十的企业普遍出现两个特点：一是有成熟的产物，二是有厚实的量产履历。

多年从事合成生物学研究的一位手艺职员示意，当一家企业在明确了使用的合成生物学方式后，还要解决的是量产问题。这在行业中被称为“跨越从lab(实验室)到fab（工厂）的殒命谷”，经由小试、中试阶段，放大到工业级别，才有规模价值。

在研发阶段，菌株的筛选是要害，要对底盘细胞的特征做多年的研究。而工业放大，则要更周详地控制发酵温度、时间、溶氧和杂菌污染等要素，难度系数指数级增添。泛起问题后又要回到最基础的菌株优化，重新构建代谢通路，多次重复才气在菌株耐受性和产量上实现突破。

领路资源总司理龚默形象地说明晰每一个阶段的差异，在实验室里做基础研究就需要好几年甚至十几年，进入中试阶段，也足够一个博士结业了，至少要5年和数万万美金的投入。不是突然泛起一个想法，马上就能实现。她示意，投资者更看好有耐久基础研究、产业化落地履历的团队，这种产业化履历最 好是在下游星散、提取、纯化等步骤中都有积累。

差异行业对“量产”的尺度界定差异，好比化妆品质料，整体需求量较小、单元价值高，因其中试规模为年产千克级别，量产在吨级别；而对于需求量大、单元价值低的化工和质料行业，中试规模至少在千吨级别，量产则是以年产百万吨来盘算。

量产的能力是云云要害，因此在2021年合成生物学看法发作后，不少企业的募资主要用于建设新的产业线，扩大产能。

重新工厂的选址看出企业前进的偏向。在沿海区域如盐城、天津等地建厂的主要是量产规模不大、产物要出海的企业，当地有足够的风电，相近口岸出口销售利便。产能更大的企业会直接选择在电力能源、玉米等原质料更廉价的新疆、内蒙古等地。

看法股中，华恒生物已经完成对秦皇岛和巴彦淖尔基地的扩产，现在产能在10万吨和5万吨，此外它还在内蒙古赤峰建设了产能10万吨的新质料生产基地。

凯赛生物在新疆乌苏生产基地的10万吨生物基聚酰胺生产线已经投产。华熙生物的天津厂区已经投产，设计建设64条中试生产线，生物活性子料总体产能设计达1000吨。

而合成生物学看法股中，绝大部门企业还处于结构初期。

好比安琪酵母参股子企业微琪企业年产1万吨合成生物学PHA绿色智能制造项目正在建设中，一期设计2025年投产。

多次涨停板的蔚蓝生物，解释企业仅设立了1个合成生物学手艺创新实验室，现在仍处于前期菌种实验室研发阶段，还不具备产业化条件。

产物同质化严重

合成生物学现在还处于早期阶段，由于人们对生物领域的明白水平不足10%，这带来了一个合成生物学企业普遍的征象——产物同质化。

化妆品质料企业的内卷尤为严重。

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中国从事化妆品质料开发的合成生物学企业跨越40家。不少初创企业和上市企业都一股脑扎进角鲨烯、麦角硫因、依克多因等具有保湿、抗氧化效果的热门质料。

现在，海内有量产能力的上市企业主要是华熙生物和川宁生物。华熙生物生产的超纯麦角硫因，纯度跨越99%。川宁生物在5月尾宣布部门合成生物学产物进入小试和中试阶段，包罗角鲨烯、麦角硫因、依克多因等。

前述手艺职员以为，在做相同的产物时，卷浓度、卷纯度、卷杂质等确实让质料质量更好，也把原本虚高的价钱打下来了，好比麦角硫因几年前的价钱在20万元/公斤，现在售价只有几万元/公斤。

然而，化妆品质料是一个对照小的市场，先入局的企业会有优势，后入局的企业多数只能打价钱战，或者由于价钱猛烈更改损失惨重。

今年2月，最早做麦角硫因的企业之一中科诺识，已经宣布停业，该企业确立于2016年，那时中国险些没有生产麦角硫因的企业。

公然资料显示，中科诺识与中国科学院天津工业生物所约定，在验收通过75L发酵罐验证水平后的4年内，实现麦角硫因的产业化——这意味着至少在1000L的发酵罐中生产。

然而，本该是磨练功效的2020年，中科诺识却遭到内外三重袭击：没能量产、麦角硫因价钱最先降低，深陷各种司法案件与纠纷。

这一年中科诺识涉及的司法案件数目跨越60起，创下历年之最，包罗民间借贷纠纷、专利权转让条约纠纷、服务条约纠纷、劳动争议等。一年后，法院讯断中科诺识支付研发用度和违约费，并将开发专利转回天津工业所。

中科诺识的停业展示了合成生物学赛道风景背后的另一面，市场的风吹草动和企业的落地能力都能直接决议生死。

此外，对某些产物，纵然用合成生物学的方式将价钱打下来了，也并不能拉动需求，卷进去是虚耗产能，因此企业选品的前瞻性尤为要害。

好比谷胱甘肽这种具有保肝、美白等功效的质料药，用传统酵母发酵的产物报价约800元/公斤—900元/公斤，金城医药（300233.SZ）占有了中国90%左右的市场份额。合成生物学工艺生产的谷胱甘肽，报价约600元/公斤—700元/公斤，但金城医药依然占有九成市场。

这是由于一方面价钱降幅较低，并没有对市场造成袭击，另一方面是涉及到药品质料换取需要重新申报审批，流程异常庞大，平安性和稳固性是比成本加倍要害的因素。

综上，合成生物学企业同质化内卷产物有两个缘故原由：

一是化妆品质料主要是小分子化合物和单体质料，现在岂论是对底盘细胞特点的研究，照样量产的环境控制，都很成熟了，市场上卖的价钱高就会有更多企业涌进去做。

二是中国现在的政策对食物、药品、农业等领域相对加倍严酷，好比生物农药的审批周期最长可到达8—10年。

多位从业者示意，现在中国合成生物学相关的尺度委员会也在逐渐确立，未来会完善审批的准入和流程。不外，当下决议企业盈利的，照样拓展多样化产物线的能力，通过耐久的研发找到应用局限更广的质料。

南京大学生命科学院院长董磊对经济考察报示意，全球局限内合成生物学的热门主要是小分子物质的合成，大分子质料做得并不多，由于所涉及的合成步骤更庞大，难度很大。

新质料，新生意

不少起步较早的企业，也在基于合成生物学的方式生产大分子质料，对照领 先的是化工行业的聚合物，好比PHA(聚羟基脂肪酸酯，注：一类生物聚酯的总称，具有可降解的特点)和聚酰胺质料(尼龙)。

凯赛生物、华恒生物这种化工企业已往主要出售二元酸、丙氨酸等的小分子单体质料，他们通过生物法替换化学法制造，降低成本，抢占了更大的市场份额。

大分子新质料的短期内成本很难降低，市场还没普遍接纳，因此企业也在探索新的生意模式。最有代表性的是质料企业直接下场打造品牌或者团结制造产物。

许多合成生物学企业涌入了PHA赛道，这种质料具有优越的生物相容性、生物可降解性和热加工性能，能应用到食物包装、纤维织物、农用地膜、药物递送和医疗质料等。

蓝晶微生物是合成生物学赛道融资最多的初创企业之一，从2016年确立至今，共计完成10轮融资，披露融资总额跨越20亿元。

蓝晶微生物团结首创人兼总裁李腾告诉经济考察报，他们从确立时就在做PHA，只提供手艺服务不做产物。初创企业很难存活，若是只做当下热门产物，几年后会被镌汰。

李腾示意，最初他们对PHA的界说是一个细腻化学品，但现在已经转变为大宗化学品，他注释这种调整是市场需求导向的，蓝晶微生物和其他企业差其余是，希望用统一种PHA去知足差其余需求。制造蓝晶™ PHA是由于成本下降潜力最 大，而且产物适配性最高，响应的手艺难度也更高，稳固性和质量是最 优先思量的因素，其次才是成本。

蓝晶微生物的直接盈利方式是通过和品牌商、生产商互助，配合研发PHA产物，包罗一次性用品、软硬包装、纺织纤维等。蓝晶™ PHA年产能在5000吨，下游的制品产量也是5000吨，这一产量在海内和国际的PHA制造企业中上都属于第 一梯队。

除此之外，蓝晶微生物还向中上游生长，提供平台和手艺，孵化小企业。

李腾示意，已往他们只生产产物，然则现在可能是一个转折点，他们考察到越来越多的小企业也在进入，然而市面上的孵化器、生物医药共享平台提供的能力与现实需求存在差异。

好比大部门合成生物学实验室通常强调高通量自动化，但大多数菌种开发历程并不需要高通量，这与药物研发差异，药物研发需要筛选许多差其余分子，因此蓝晶在通过自己的履历帮小企业提效，好比手艺服务、实验室共享等。

作为全球长链二元酸的主导供应商，凯赛生物也是全球首次实现生物基聚酰胺的企业（注：二元酸和二元胺是聚酰胺的主要单体质料）。这一质料在2014年完成中试，年产10万吨生产线于2021年建成并投产。

只管产能提升显著，然则现实销量增进较少。

招股书显示，2016年—2021年生物基聚酰胺销量则从0.05万吨增进到0.7万吨，产销比始终在50%左右，与之形成对比的是王牌产物长链二元酸销量从2.5万吨增进至6.1万吨。

据凯赛生物的注释，生物基聚酰胺是一种全新生物基质料，市场和下游应用能力还在探索。

新型聚合物质料制成的生物新质料需要提供一整套解决方案，要告诉客户若何加工、若何生产，与下游团结研发，甚至在碳足迹、装备和工艺等环节都需要辅助客户，才气让市场更快接受。对此，凯赛生物设立跨学科研发中央，现在是在纺织领域、工程质料、复合质料方面希望显著。

此外，凯赛生物确立了自己的纤维品牌泰纶®（TERRYL®），为纺织领域提供纤维解决方案。

好比与波司登旗下品牌飒美特互助打造校服，与贴身衣物品牌有棵树、Ubras等互助开发亵服、运动衣、瑜伽服等各种衣饰，同时将内部生产基地的事情服、平安帽、地毯等耗材都换成新质料制成的。

凯赛生物董事长刘修才曾公然示意：“不能过早去制订合成生物学的商业模式。”未来可能泛起类似医药行业的模式，某家初创企业或研究机构做出了一条高效、有价值的代谢通路，但自己不做后续的研发，将功效打包卖给行业的成熟企业去完成。