终于脱手。

本周，运动潮牌Champion母公司HanesBrands正式宣布，将Champion出售给品牌治理公司Authentic Brands Group（简称ABG），此次生意价值达15亿美元（约合人民币100亿元）。

中国消费者对Champion一定不生疏。降生于1919年，Champion至今已超百年历史，早年以连帽卫衣而崛起，一度是陌头潮水的入门券。2018年，Champion在北京三里屯开出一家旗舰店，红极一时。但好景不长，这个百年品牌走向衰落，直到此次被卖，令人唏嘘。

这一次脱手的，正是善于抄底的ABG。当品牌估值来到低位，也许正是扫货的好时机。这也是今年消费并购火爆的一缕写照。

百年潮牌无奈卖身，100亿

三里屯店已关

Champion的故事得追溯到百年之前。

1919年的一天，Feinbloom家族的三名成员齐聚一堂，他们设计联手在美国纽约州打造一番事业——确立一家新运动服装品牌，那时名为“Knickerbocker Knitting Mills”，生意的劈头是生产毛衫等针织运动衫单品。

但他们很快发现，在体育运动场景，温暖厚重的羊毛材质运动服并不能为消费者带来恬静感。于是，Feinbloom家族决议使用加倍轻质的棉料作为运动衣饰的质料，并在1923年将Knickerbocker针织公司更名为Champion Knitwear，由此拉开了品牌的百年序幕。虽然厥后公司多次更名，但始终保留了“Champion”。

1926年，Champion最先普遍与院校互助，为提供校服和运动队队服。之后的很长一段时间，Champion险些成为美国大学体育文化的标签，这也是其品牌DNA里至关主要的一部门。

上世纪30年月，Champion声名大噪，源自于首创堪称传奇的运动衣饰——连帽卫衣（Hoodie）。时代，Champion还发现晰横向编织手艺（Reverse Weave），使得卫衣穿着更恬静。

提及Champion这个品牌，其标志性logo更是深入人心，“C”状标识在1956年首次泛起，之后便牢靠在Champion每件运动衫的左袖上，延续至今。

以连帽卫衣为桥梁，Champion毗邻了体育、时尚、陌头等众多文化，开创了“第一件网眼运动服”、“第一件女性运动卫衣”等等，在高校圈、体育圈和潮水圈越走越高，一度化身潮水先锋。但相比于其它价钱高昂、遥不能及的潮牌，Champion价钱相对亲民，着名度反而更广。

与职业竞技体育结下不解之缘，Champion将自身所拥有的热血精神带入了赛场，曾是NBA的主要衣饰供应商。1994年冬季奥运会和1996年亚特兰大奥运会开幕式上，所有美国体育代表团成员都身着Champion。这是Champion的巅峰时刻，风头无两。

之后，Champion最先通过署理经销模式走向全天下，分水岭也在此时展现。90年月，Champion进入日本市场后被举行大幅度本土化改良，运动属性大大削弱，整个品牌也逐渐向一样平常休闲的偏向演进，与美版原始的体育运动气概渐行渐远，Champion逐渐幽静。

直到2015年前后，复古运动风潮兴起，Champion与一系列潮牌联名，加上明星效应，品牌才迎来了“第二春”。2017年，Champion销售额同比增进59%，挺进10亿美元品牌大关。

2018年，Champion在北京三里屯首家旗舰店开业，门口排队抢购的队伍络绎不停。为了扩大在中国的影响力，Champion还为中国市场引入了第二家经销商百丽国际，加速实体门店的拓张，野心勃勃。

但这份热闹仅维持了3年，便悄然熄火——2022年11月，Champion在中国的首家旗舰店关闭。这也被以为是Champion走向衰落的一个标志性转折点。

时代的车轮滔滔向前，潮水周期也在迭代，在新兴品牌此起彼伏的竞争之中，设计乏善可陈的Champion逐渐失去职位，直到被卖身才又回到民众视野——

6月5日，美国品牌治理公司ABG宣布已与美国亵服和运动休闲衣饰制造商HanesBrands签署具有约束力的协议，收购后者旗下运动潮牌 Champion。HanesBrands示意，此次生意价值达12亿美元，若是到达业绩门槛，生意价值则可到达15美元。收购预计于2024年下半年完成。

100亿元卖身，昔日的“冠军”逐渐远去。

被抄底了

这实在已经是Champion的第二次卖身。

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时间追溯到上世纪80年月，彼时Champion已在纽交所上市多年，名气正旺。优异的业绩和优越的发展性，Champion引来一众收购方，直到一家名为Sara Lee的大型企业泛起，以每股77美元、总计3.2亿美元的价钱将Champion收入囊中。

凭证公然资料，Sara Lee当初收购Champion是为向服装领域拓展营业。2006年，Sara Lee将旗下衣饰营业分拆自力上市，并将上市公司更名为HanesBrands，旗下还拥有Hanes、Bonds等子品牌，以其亵服品牌和基本服装系列而著名。

2016年，HanesBrands以跨越2.2亿美元的价钱买下Champion在欧洲、中东和非洲的商标和相关权益，厥后又以3000万美元的价钱买下Champion日本营业，中国营业则在去年十月被百丽国际团体收购。

在母公司HanesBrands的谋划下，Champion一度翻红，是团体旗下第二大品牌。凭证HanesBrands历年财报显示，2017年，Champion单品牌销售额突破14亿美元，2019年突破20亿美元，直到2020年年头仍然保持营收正增进，为母公司孝顺了三分之一的收入。

但受疫情袭击、市场环境充满挑战等影响，Champion最先走下坡路。凭证HanesBrands 2023年财报，Champion 2023年第四序度在全球市场销售额同比下滑了23%，其中，美国市场销售额下滑了30%，国际市场销售额下滑14%。这已经是Champion延续7个季度录得下降。

Champion卖不动，团体自身也深陷财政危急。住手2023年年底，HanesBrands的净欠债为31亿美元，资产欠债率高达92.57%。

债务累累，投资人坐不住了——去年8月，HanesBrands的股东给出忠告，要求HanesBrands削减成本，并替换团体CEO来调整运营战略。

在投资人的施压下，“还债”成为HanesBrands的主要义务。一个月后，HanesBrands首次宣布思量出售Champion。

那么，新买家是谁？ABG确立于2010年，是品牌运营的内行，推行“收购并打造”的战略，购入陷入危急的品牌，足迹笼罩了媒体、娱乐、体育、奢侈品、时尚、家居、运动和户外等等，曾操刀Brooks Brothers、Forever 21、Barneys、Hunter等品牌的收购，在时尚圈职位不容忽视。

善于抄底的ABG盯上了Champion，开出12亿美元的报价，并示意在到达业绩门槛后，HanesBrands另有可能获得分外最高3亿美元的或有现金对价。

而最初HanesBrands宣布出售的挂牌价为14亿美元。在消费疲软的环境下，或许双方都做了些许让步。

HanesBrands在声明中示意，不包罗或有的现金对价，预计将在此次生意中净收益9亿美元（约合人民币65亿元），此次生意的所有净收益都将用来加速减债。

估值下降

大并购窗口期来了

放眼望去，今年消费江湖显著热闹起来。

印象深刻的是豆豆鞋“鼻祖”TOD'S。本周五，TOD'S正式从米兰证券生意所退市，市值停留在14.2亿欧元。此次私有化，背后站着LVMH旗下消费基金L Catterton（路威凯腾）——今年2月，路威凯腾与TOD'S团体首创家族杀青协议，以每股43欧元收购外部股份，并从该家族手中买下10.45%的股份，累计拿下TOD'S团体36%的股权并举行私有化。

曾被年轻人追捧的潮牌Supreme也要被卖了，其母公司VF团体正在与高盛互助，为这家奢侈陌头品牌寻找买家。4年之前，VF曾斥资21亿美元从凯雷手中买下Supreme。以马丁靴起身的Dr. Martens也被摆上货架，其市值已蒸发超80%跌至10亿美元左右，不少潜在买家愿意开价20亿美元来收购。

今年3月，新加坡金鹰团体旗下亚太资源团体收购了海内纸业巨头——维达国际，生意总额约为260亿港元。另有欧舒丹、新秀丽等着名消费品牌纷纷传来私有化的新闻，黑石、高盛、凯雷、CVC Capital、KKR、贝恩资源、德弘资源等PE权门摩拳擦掌，争相竞购。

PE们也在抄底餐饮。5月尾，凯雷宣布设计通过公然要约收购的方式收购日本肯德基公司，并将其私有化退市，生意总价约合人民币60亿元。黑石也在酝酿——正与印度食物巨头Haldiram's谈判，设计收购其零食营业的多数股权，估值高达85亿美元（约合人民币600亿元）。

目之所及，消费并购如火如荼。

公然数据显示，已往两年全球并购金额累计下滑48%，但全球消费并购金额两年只累计下滑22%，其中2023年还上升10%，整年生意金额到达2100亿美元。而回首2023年，全球前十大消费类并购中有6起都是食物、个护类必须品，另有2起是高端奢侈品。

消费行业向来被以为是具备刚性、抗周期属性的行业，因而在经济颠簸时期反而更受资源迎接。多数看法以为，中国消费产业整合的浪潮已经到来。

正如晨壹投资剖析，中国消费产业正在从卖方市场向买方市场转变，企业竞争加剧，代际变化显著；资源市场正在履历猛烈的周期调整，对消费类企业的磨练加倍严重。面临不确定性加剧的未来，企业家和投资人不停调整预期和实现回报的方式，对企业并购发展或并购退出的接受度越来越高。

与此同时，消费类企业往往拥有连续稳固的现金流，并购生意杀青相对容易。

如其所言，今年以来不少消费基金透露，他们正在辅助被投企业寻找吞并收购的时机，“许多消费类项目资产价钱廉价，手中有大量现金贮备的买方，有能力在此时抄底。”

而于部门消费品牌而言，当一级市场融资变得难题，IPO遥遥无期，它们也最先调整姿势——守候买家泛起。

序幕已经拉开。

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