民众期货网12月25日报道 香港《南华早报》网站12月23日刊载题为《新冠疫情给美国投下的经济阴影可能比决策者以为的更恒久》的文章，作者系美国耶鲁大学高级研究员斯蒂芬·罗奇，文章称，2021年头美国经济活动的下降似乎很可能泛起。全文摘编如下：

经济和金融市场的远景将取决于两个周期——新冠肺炎疫情周期和商业周期——之间的相互作用。只管存在我们现在正眼见的现代科学的真正事业，但后疫情经济所需要的不只是疫苗。

二次探底难以避免

今年春季的封停措施造成了异乎寻常的损失。现在，更为恐怖的第二波疫情即将来临——这与1918年至1920年的流感疫情的历程如出一辙。

在美国，晦气经济影响在12月初上升的失业拯救申领人数和11月零售额的急剧下降中显露无遗。在现在美国约3/4的州执行部分封停的情形下，2021年头经济活动的下降似乎很可能泛起。

美国商业周期的历史提醒我们注重二次探底的可能。在已往11次衰退中，就有8次泛起过这种情形。然而金融市场仍对V字形苏醒投下了重注。在三季度现实国内生产总值（GDP）年率暴增33%的“死猫”式反弹的欺骗下，投资者陷入了一种虚伪的自满情绪。

然则，突然关停之后的重新开启险些算不上是一种可自我维持的经济苏醒。它更像是疲劳的游泳者在进行了一次深潜之后的大口吸气。

即将泛起的经济再度恶化的缘故原由并不令人意外。它是第一波新冠疫情的回声效应。只管在疫苗、疗法和治疗方案方面取得了特殊的突破，然则第二波疫情在感染率、住院率和致死率方面将远比第一波来得严重。

虽然对经济活动的新限制措施没有今年4月那么严肃，但它们已经在对总体的经济活动发生晦气影响。

疫情造成持久危险

新冠疫情周期的较为历久的效果很可能加倍严重。虽然大规模疫苗接种自己会指向疫情的终结，但这并不能提供对于持久经济损害的免疫。近期，对最早追溯到14世纪的19次主要大盛行疫情——每次的殒命人数跨越10万——之影响的研究展现了这种经济糟蹋的久远阴影。

研究发现，在早先这些恐怖的疫情事后，欧洲“平安”资产的现实回报率在几十年时间里处于下跌。新冠疫情周期的漫长阴影也隐约泛起。在美国，就业规模仍比疫情暴发前的峰值水平少了980万个岗位，消费者花在服务上的支出在3-4月封停时代暴跌后仅恢复了66%。

日本2050年脱碳计划草案曝光

报道称，日本政府此前提出了到2050年实现温室气体净零排放的目标，该计划的定位则是实现上述目标的时间表，其中会包含各个领域的具体计划内容。(@参考消息)

第二波的部分封停潮只会加剧多数美国主要都会现在惊心动魄的杂乱局势，包罗写字楼和公共交通容量的过剩，以及旅店、娱乐和零售业的毁灭性损坏。

对总体供求的永久性损坏，加上行为规范的根本性改变，将使新冠疫情周期的历久阴影轮廓与早先主要大盛行疫情的效果出现类似的模式。美国商业周期的短期动态与新冠疫情周期的历久模式之间的相互作用，对于当前的政策争执具有至关重要的影响。然而，人们普遍希望这一次有所差别——有创见的新政策战略可以为古老的经济问题提供新的解决方案。

宽松政策价值几何

所谓的现代钱币理论被以为会给财政政府提供举债狂欢的无限额许可证。但现代钱币理论既不现代，也非理论。新的只是某种远为基础得多的器械，即所谓通货膨胀的殒命。

这种论点以为，只要通胀始终获得压制，那么钱币和财政政府就可以无视借贷成本上升的风险，双双协同致力于为遭疫情袭击的实体经济提供纾解。但在经济学中没有器械是永远的——即便是通胀的殒命。

考虑到美国经常账户赤字的急剧恶化、欧元的坚挺以及仍然恪守零利率的美联储对弱势美元的偏好，美国的通胀险些无法不受美元进一步贬值的影响。

供应链的中止——在逆转全球化壮大的通货紧缩气力的同时——也将会推动潜在通胀。固然，人们对于上世纪60年代末和70年代初所犯的政策错误有凄惨回忆，那时过分宽松的钱币政策为痛苦而持久的通胀加速缔造了条件。

今天看似有见识的对于无限量化宽松政策的兴趣又有多大差别呢？

第二波新冠疫情与美国经济二次探底的配合作用，已经让美国决策者除了批准另一项一揽子纾困设计——这次是9000亿美元（1美元约合6.5元人民币——本网注）——之外别无选择。现代钱币理论以为，若是这使美国联邦债务跨越1946年二战后创下的纪录（相当于GDP的108%）的水平，那也无妨。

不外那时，不停上升的债务肩负被通货再膨胀导致的GDP飙升巧妙地化解了。这样的飙升使得债务与GDP之比到1957年骤降至47%。而所有价值是1946年到1951年的平均消费通胀率为6.4%。也许这也是这次需要支出的价值。但对于利率、债务归还以及泡沫大得难以置信的金融市场来说，这会招致什么样的效果？不要向现代钱币理论追求简朴的谜底。

12月22日，在美国纽约，人们在室外的“气泡”小屋内休息。新华社