在上周油价大跌后，摩根士丹利已开始怀疑其关于2018年石油市场将达到平衡的预期。摩根士丹利股票分析师Martijn Rats在周一的一份报告中写道，该行的2018年基本预期是油市处于平衡状态，油价稳定在2017年年底水平附近。但他表示，这一预期正日益面临下行风险。 上周，近月交割的WTI原油期货价格跌逾6%，布伦特原油期货则下跌近6%，OPEC达成减产协议以来的涨幅全数抹去。特别是在数据显示美国原油生产进一步增加之后，油价的跌势更是止不住。Rats表示： “美国活跃原油钻井平台数已出现过去30年内最强劲回升势头，过去52周美国钻井平台数平均每周增加7.3个。” Rats表示，根据以往经验，钻井平台每增加10个就会导致一年后原油产量增加4万桶/日。因此，鉴于自2016年触底以来美国钻井平台已增加约390个，明年美国原油供应量料将强劲增长，增幅可能超过100万桶/日。 左边纵轴为美国原油产量，右边纵轴为OPEC原油产量 从图中可以看到，随着美国页岩油产量不断上升，欧佩克原油产量趋于平缓，市场份额正不断被美国攻占。对于心高气傲的OPEC来说，是否就会眼睁睁看着“江山”被夺去？倘若减产协议能有幸延长至2017年底，那么以OPEC日减产约120万桶以及俄罗斯日减产约30万桶来计算，再叠加此前提到的美国100万桶/日的页岩油增幅，那么2018年，市场很可能出现250万桶/日的额外供应。 此外Rats表示，虽然摩根士丹利预计，本月晚些时候OPEC开会时，由该组织牵头的减产协议的期限可能延长。但摩根士丹利还认为，减产协议最多只会延长6个月，到12月份该减产协议不太可能再次延长，而原因在下图一目了然。 不过，如今远期曲线已发生变化，将最近的市场情绪以及市场表现综合计价后，远期曲线变得更加陡峭，2018年现货溢价的现象也逐渐消失，这意味着市场并不认为减产协议能达到预期的效果，进而致使近月合约价格承压。 而且，如果目前执行的减产协议未能使市场在今年年底前出现供给不足的状况，或者实现市场平衡，那么2018年油市将重归供应过剩的噩梦，最新的布伦特原油期货远期曲线就能说明一切。摩根士丹利在几周前，油价仍未暴跌时曾表示，随着减产协议奏效，远期曲线显示2018年将出现现货溢价，即市场将趋于平衡，甚至出现供不应求的状态。 但不管怎样，随着油价接近中期支撑位，以及OPEC讨论延长减产协议所带来的潜在积极推动作用，油价应在短期内获得支撑，但2018年的前景看起来仍然十分不确定。