各大投行的分析师和基金经理也开始变得越来越谨慎。掌管着4万亿美元的先锋集团（Vanguard Group）最近向客户发出警告，“未来十年，配置60%的股票和40%的债券投资组合回报率将会比历史平均水平低2%-3%”。从1926年开始，这样的投资组合平均回报率都在8.5%以上。根据市场远期市盈率相对随后的市场回报来看，自1978年开始，以现在17.5倍的盈利预测，未来7年或15年的股市回报率都已经回落至更低的个位数。 自特朗普11月8日胜选以来，标普500指数已经累积上升12.1%，但在股市连创记录高位之际，股市的繁荣态势却没有引燃华尔街的“动物精神”。据彭博报道，随着美股估值过高，投资者逐渐失去了兴趣，上周SPDR标普500 ETF基金流出了78亿美元，创下2016年1月以来的最大流出量。同一时间段内，EPFR Global追踪的债券基金流入了97亿美元。 强劲的软数据是美国总统大选后美股一路走高的重要支撑之一，但在3月末4月初达到全球金融危机以来的最高水平后，软数据迅速走弱，目前软数据和硬数据之间的分化已被完全抹去。随着软数据走弱，市场焦点或将转向客观的宏观指标，虽然暂时有业绩作为支撑，但就目前看来，一旦遭到冲击，股市将比债市脆弱。 无独有偶，摩根大通股票策略师米斯拉夫·马特卡（Mislav Matejka）也提出美股将在近期见顶。马特卡认为，股市主要的正面刺激性因素都已暂时宣告终结，并建议投资者应利用近期可能会有的任何进一步上涨走势来减少对股票投资的敞口。 另外，“经济意外指数”（economic surprise index）已进入负面区域。花旗集团的“经济意外指数”与标普500指数之间有着很好的相关性，而从这项指数来看，预计美国股市未来将会下跌10%以上。 同时，市场情绪变得极度自满。芝加哥期权交易所（CBOE）的波动性指数回到了纪录新低。与防御股相比，周期股现在已被超买，银行股也是如此，意味着投资者恐慌情绪低，对冲需求较弱。 人称华尔街“超级马里奥”的价值投资者Mario Gabelli最近表示，投资者应该准备好迎接未来某个时点的大跌，就像是1987年“黑色星期一”或者是2010年美股“闪电崩盘”事件的重演。 全球股票研究企业Fundstrat Global Advisors的股票策略分析师Tom Lee一直是华尔街最乐观的分析师，但他现在也开始对美股持谨慎态度了。他预期年底标普500指数的目标位在2275点，也就是说会较当前点位下跌5%。 根据富瑞发表的全球资金流报告，截至5月3日的一周，股票基金录得36亿元美元净流出，主要是投资者开始沽售美股，美股基金首次录得超过90亿元净流出，而亚洲及中国股市继续获得投资者追捧，有4.69亿美元资金净买入中国股票基金，为连续7周净买入。 可见，资金开始撤离美股并部分转投亚洲股市。亚太股票互惠基金及交易所买卖基金（ETF）已连续17周获得净买入，最新一周的净买盘规模为28.17亿元。当中，中国内地股票基金及香港股票基金分别获得4.69亿及1亿元净买盘，后者已连续10星期录得净流入。 Lee在最新报告中指出，此前有五个板块在引领市场盈利增长，分别是能源板块、FANG四大科技巨头、金融板块、材料板块以及非FANG的科技股。但是这些板块在四月中均出现下跌，只有FANG和科技股跑过了大盘。Lee指出：“换言之，在推动EPS复苏和股价增长之间出现了脱节。” 那么，投资者该如何规避风险呢？第一，当然是现金为王，尽快从上涨的股市中撤出，保持观望态度。第二，如果忍不住出手的话，避免美股，过去几年里美股涨幅全球领先，其他一些国家和地区的股市相对便宜，提前潜伏去这些地方可能会有意想不到的收获。