2014-2016年，从中关村到西二旗广袤的土地上，门口永远停着投资者的调研大巴，集会室也永远爆满，只因这里群集着中国最头部的网络平安公司。

斯诺登事宜后，网络平安上升到国家平安的战略高度，网安公司也成为软件行业最热门的细分领域。甚至有企业首创人一度喊出万亿市值的豪言壮语。

但最近几年，网安公司已经淡出了投资人视线，头部公司也是腰斩后在腰斩、近三年奇安信暴跌7成，笃信服暴跌8成。

直到前几天微软的蓝屏事宜，重新激起人人对网络平安的重视，网安公司才久违的整体大涨，但这也只是一日游行情，越日网安公司就回吐了大部门涨幅。

为什么原本有极高战略职位的网安公司得不到投资人青睐？本文持有以下看法？

1、偏科问题被放大。网安公司营收大头来自政府央企，但近年地方政府财政主要，对网络平安投入不及预期，网安公司增速泛起了显著下降，23年奇安信、笃信服营收增速都不到4%。

2、B端的生意被甲方抢了。B端有网安需求的大多是大公司，大公司更倾向在焦点环节内部研发，近年来网安产物创新也多来自甲方内部团队，网安公司产物门槛较低且同质化，陷入了价钱战，利润微博的事态。

3、网安公司到了价值分水岭的节点。已往网安公司产物是应付检查，拿项目靠商务能力。勒索病毒商业化后，网安公司回到解决客户问题的手艺之争。网安公司手艺投入也显著提高，

使网安公司利润雪上加霜，但这也是行业脱节同质化竞争，获得手艺溢价的契机。

1、企业价值配不上战略价值

2021年，奇安信上市后的*年会上，齐向东提到：“若是10年后我们照样‘网安一哥’，以当前的市值600亿，根据市场平均增进20倍算，就是600乘20，即是1.2万亿，打个折，10年后也会到达万亿市值。”

齐向东畅想万亿市值并不能完全说是“信口开河”，事实网络平安有极高的战略价值。关乎信息甚至国家平安。

不信看看前几天微软供应商CrowdStrike的一次失误，造成微软电脑蓝屏的IT故障，使美国延续三天泛起超1000架次航班作废的情形，一些国家甚至连政务都泛起了停摆。

极高的战略价值使网安需求理应有着广漠的市场空间，网安公司似乎也理应享受高估值。曾经的网安公司也确实受到过追捧，头部公司笃信服曾三年暴涨8倍。

但最近几年网安公司最先急转直下，近三年，头部公司奇安信暴跌6成，笃信服暴跌8成，启明星辰也已经腰斩。市值急速下跌下，海内网安公司也已经和外洋偕行泛起了伟大的市值鸿沟，这次出问题的CrowdStrike大跌三成后，市值照样奇安信的23倍。

海内网络公司遭遇滑铁卢是由于增进逻辑出了问题。

美国网安公司增进依赖各个行业的信息化渗透率提升，增速对照稳固。近三年，CrowdStrike营收复合增速到达51%。

而海内网安公司有点偏科，政企占有近一半份额，好比23年奇安信，能源、金融、运营商等央企以及政府、公检法等领域的营收占比跨越56%。

众所周知，近年来，口罩的频频，以及对房地产行业的调控，都使地方财政泛起了压力，不少地方的网安IT支出也受到了影响。23年奇安信、笃信服、启明星辰的营收增速都不到4%。

那问题来了，海内网安公司为什么偏科G端，却做欠好B端呢？

2、生意被甲方抢了

若是对照海内外网安公司，会发现一个异常有意思的征象。

最近几年，海内怀揣新理念打造新产物的新型的网络平安公司，险些所有出自于大甲方的平安团队。好比，数影星球来自于阿里巴巴数据平安团队，另有许多平安公司来自百度、华为等等。但外洋的偕行恰恰相反，对方大多照样出自于乙方的平安公司。

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这个征象实在反映了在B端海内网安公司没有外洋生长的B端土壤。

作为乙方的网络平安服务产物，其被普及要依托甲方的网络基础设施以及付费意愿。而在外洋，B端企业愿意和网安公司互助，好比纵然强如微软也选择了和垂直的网安公司CrowdStrike互助。

但在海内，B端企业并不缘故原由接纳第三方的产物为自己用。尤其是财大气粗的互联网公司，在网安产物上大多选择自研，还梦想着有将自研的内部信息化产物能对外输出。

中国和美国网安公司泛起这种差异和甲方的营业逻辑有关。

简朴来说，与中国相比，美国企业的营业相对牢靠。这一点看看互联网巨头的显示就知道了，美国互联网巨头大多深耕某一领域，而海内企业营业条线较多。背后的缘故原由在于，美国企业市排场向全球，更倾向围绕主业把营业做细腻化。

由此，美国企业的流程和基础设施相对固化。网安产物只需要凭证固化的营业流程做尺度的产物化嵌入即可。

海内恰恰相反，企业往往喜欢追逐风口，营业流程和IT设施要经常凭证营业调整，再加上海内没有完善的软件基础，许多大型企业都喜欢私有云等自建的IT设施。这些因素导致了海内的网安公司开发的产物很难完全适配甲方。因此对于那些有手艺能力的大型B端企业，自研网安产物反倒是很好的选择。

纵然是在一些相对手艺能力不强的B短企业，网安公司的产物也要凭证甲方做调整，好比外洋相对尺度的“零信托“产物落地到海内，就酿成了可凭证差异营业要求调整的终端沙箱。

缘故原由正是海内企业喜欢各做各的，许多外部产物接入都需要重新开发。这也导致了海内最头部的网安公司毛利率也要比外洋偕行至少低10个百分点。

虽然难题重重，但有极高战略职位的网安行业还要生长，现在网安公司就遇到了一个既是风险也是时机的行业转变。

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来到价值分水岭的节点

海内网安公司现在还处于动不动就亏损的微利状态，2023年奇安信、笃信服净利率划分只有2.6%、0.9%。

若是从财政数据看，微利的并不是由于高研发而是高销售，2023年奇安信、笃信服*的用度支出是销售用度，销售用度率划分为29.7%、35.3%，比各自的研发用度率还要凌驾4.9、6.7个百分点。

这反映出的是，已往海内网安公司的产物同质化严重，拿项目更多的是靠商务能力，而不是产物能力。

中国信息平安测评中央主任张峰对海内网安产物的评价是产物质量与外洋先进水平存在较大差距，主要显示出同质化严重，囿于低水平重复竞争；平安破绽频现、“平安产物不平安”。

产物同质化并不是海内网安公司不起劲，照样和客户的购置逻辑有关。

在大多数企业内部，平安从业者话语权较弱，有限的预算只能购置规避责任的传统平安产物。指代的是行业都认可，都用的一些产物，但至少人人都用，纵然出了问题也可逃避责任。另有之前在一些特殊领域有等保制度，客户买个产物，能应付完检查就过关了。

在上面的营业逻辑下，对网安公司来说，商务关系某种水平上比手艺能力还要主要。若是，这种情形连续下去，海内网安公司更类似一个销售驱动且手艺壁垒不高的软件厂，想象空间确实不大。

但现在情形有了转变，随着手艺生长，网络攻击从以前的低频次的炫技酿成了高频次一种商业模式。典型如勒索病毒，既勒索蠕虫通过侵入IT系统获得商业利益的一种勒索行为。

勒索病毒已经影响了近百国家，包罗英国医疗系统、快递公司FedEx、俄罗斯电信公司Megafon都成为受害者，中国校园网和多家能源企业、政府机构也中招，被勒索支付高额赎金才气解密恢复文件。

勒索病毒商业化后，使网安公司的商业逻辑也发生了转变，从应付检查酿成了真正解决客户问题。

网安公司也只有保持高投入研发，才气解决频发的网络平安问题。这种转变也体现在网安公司身上，笃信服研发用度率已往多年在25%左右，现在已提升到30%。

增添手艺投入会使网安公司本就微薄的利润雪上加霜，但耐久来看，也是网安公司脱节同质化竞争，获得高手艺溢价的*选择。云云，网安公司也来到了价值分水岭的节点。