半导体职业现在怎么样了？或许为半导体公司“买单”的风投公司能够领会其间一二。

一位出资人向半导体工业纵横记者标明：“自从2018年之后，半导体赛道开端特别炽热。国产代替的标语打得嘹亮，但明显中心有许多不那么靠谱的企业，给出资人上了一些课。”

教了昂扬的膏火后，现在的出资组织正在变得越来越懂半导体。

多位半导体范畴的出资人都标明，半导体范畴中纯Fabless的项目的吸引力现已不像前几年那么大了。当时在投融资组织正在把目光对准半导体的设备、资料、轿车电子、IDM等相关标的。

曩昔十年，我国的集成电路在本钱的助力下完成了飞速的开展，其实不管是在国内仍是国外，本钱在集成电路工业中的效果都是毋庸置疑的，三星依托不计本钱的逆周期出资称雄存储商场便是*的证明。

半导体职业是一个很烧钱的职业，尽管关于出资人来说，往往“钱不是问题”，但没有人能永久单方面支付。半导体职业本身是一个技能壁垒高，产品周期长，出资回报率相对较低的赛道。当这样的职业迎来投融资风口，不需求ChatGPT，故事就自己张狂的呈现了。

一位出资人回想，自从2016年国家发布集成电路开展大纲，本钱开端将目光看向半导体。

数据标明，半导体相关的公司从2015年的700多家飞速开展到了2022年的3200多家。可是，张狂添加的数量带来的结果是，商场的小、乱、散。

上图核算了我国半导体企业的规划。能够看到，职工总数超越1000人体量的公司仅占1%左右，一起跟着半导体公司数量的添加，大公司的数量正在下降。从2021年到2022年，只要两家公司生长为大企业，但人数小于100人的公司添加了360家。可是整个科创板一切上市的半导体公司市值（约2万美元）之和也比不上一家英伟达。

现在国内半导体还有一个问题是人均奉献率相对较低。工业界常常标明“人才短少”，一组数据标明，2022年我国半导体工业从业人数的*值约为60万，美国半导体工业从业人数*值为37万。可是，美国半导体工业的人均奉献销售额超越60万美金（规划职业人均奉献或许到达100万美金），我国芯片规划职业的人均产值则为36.6万美元。

这样的比照暴露出国内半导体职业的一些短板，许多出资人达到的一个一致便是国内的规划公司赛道现已很拥堵。半导体规划公司是半导体工业*走进出资人视界的，由于本钱会相对喜爱轻财物的职业。可是，半导体规划职业是一个相对（半导体工业其他环节）来说进入壁垒较低的赛道，依托堆IP和富丽的PPT或许就能效果一段“创业传奇”。但当赛道上挤满了玩家，无法在功能大幅*的状况，各个公司只能压低赢利，内卷这样产生了。

内卷一方面造成了工业全体研制开展的低效，另一方面则会导致人员的许多活动。一位曾在国外有从业阅历的半导体人士标明，国内外工程师*的差异之一便是，海外的工程师不太会换岗，他们更倾向于看到自己的研制有效果，比方产品批量生产，或许自己规划迭代的产品战胜了竞争对手，相对来说比较保存也比较安稳。这也就导致了上文说到的，国内公司散而不强的现象。

内卷不是只存在于我国半导体商场的现象，从前硅谷也曾呈现过100多家公司去做WiFi产品，英伟达也曾面临几十家竞争对手。但关于我国半导体来说，或许时刻没有那么多去用于朴实的商场竞争。

钱，要花在刀刃上。

本钱正在更懂半导体

有人将所谓的出资乱象归咎于本钱的乱入，但冰冻三尺非一日之寒。一个工业的疮病，来自于各式各样的外界影响。怎么彻底治愈？答案并不难，便是完毕低水平的重复，完成高水平的开展。怎么做到？关于本钱来说，便是要愈加了解半导体工业。

半导体工业纵横记者从多家受访半导体公司了解到，近两年的确感觉到“出资者对半导体工业的了解变得越来越深”。一位出资人也标明“不要认为咱们不明白半导体，咱们很乐意听半导体公司聊技能，咱们比你们想的更懂技能。”

当时，功率半导体、第三代半导体、半导体设备、半导体资料成了本钱比较重视的环节。一些半导体从业者也标明，看到出资风向这样的改变是欣喜的。

以出资半导体设备的逻辑为例，关于规划公司来说，成功规划芯片不难，但后续的流片和量产完成才是最难的。当时半导体工业前端公司许多，但整个链条需求很强的团队去支撑。小芯片流片阅历现已许多，可是大规划、高功能芯片，运用先进工艺的产品，全体良率的很难确保。良率不确保，就很难完成产品的成功量产。怎么串联前端和后端，是最难的问题。因而，要处理后端的问题，就需求国内具有制作半导体的才干。在高端设备成为被约束的产品的状况下，出资半导体设备的逻辑就不言自明了。

本钱现已认识到：投出一个巨大的企业年代现已曩昔了。关于本钱来说，出资未来三年安稳的生长，才是一个厚实的方向。一位出资人就标明“巨大上的赛道现已不复存在了，曾经没有一百亿不做，现在30亿就能够。”

本钱现在愈加介意对所投公司生长性的掌握。相关于之前“国产代替”、“技能晋级”的概念，本钱更乐意去看向生长动力明晰的赛道，例如半导体设备（射频设备、第三代半导体的测验设备）。或许生长起来仅仅百亿左右的市值，可是这些范畴的确在半导体职业中需求开展的环节。

关于半导体公司来说一个抱负的投融资环境是，本钱的挑选彻底取决于技能。半导体公司则充任串联本钱与商场的人物。现在许多企业估值溢价太多，他们需求让产品配得上自己的估值。关于半导体企业来说，中心要点应该是产品。

从大的环境来看，当时半导体是危险与机会并存的年代。国内半导体比较国外*进的技能有距离，但也这些距离让整个工业能更清楚本身的短板和开展的方向。

半导体出资是对团队的挑选

除了产品，多位出资人都标明，出资一家半导体公司，它的中心团队是除了产品之外最重要的考量要素之一。

首要，不管是规划公司仍是资料设备的公司，出资人都极端介意创业团队的直接阅历。半导体的创业团队“随便蹦出来”的或许性很低，团队过往阅历、商业网络和前史堆集都十分重要。关于团队不同的阅历，出资人也会重视不一样的要点。从0-1的团队，出资人会重视产品的中心竞争力；从1-100的团队，出资人则会重视团队的全体资源。

其次，出资人也十分介意创始人的本钱商场阅历。创始人需求明晰的了解与习惯本钱商场环境的改变与节奏。结合本钱商场的特性去创业，而不是停留在2021年的商场环境创业。

别的，出资人也会愈加重视相对老练的半导体公司。相对来说，现已生长了3～5年的公司研制危险现已曩昔了，这样有必定商业化和商业开展的公司更简单压服出资人。在沟通的时分，也能够用成果说话。

了解商场是很重要的，了解后才会知道有哪些壁垒。一位出资人共享了一家DNA模型核算的芯片公司的比如。关于这家公司来说，他们只要芯片规划布景，短少在生物学方面直接阅历，一起与药厂、科研的跨界协作也相对困难。所以这家公司挑选了和政府协作，制作超算中心，凭借政府途径触达了自己的商场与客户。

了解商场是出资人和公司创始人都在做的工作。出资人期望创始人能够明晰的认识到公司成功成果的原因，不管是产品功能，仍是本身曩昔的大厂资源。出资人信任，只要创始人满足了解公司的优势，才干未来清晰开展的思路。

出资公司乐意参与企业design review，从中看到企业的持续性竞争力。在大芯片范畴，中心本钱在研制本钱的分摊，在规划之初，产品界说的时分就要考虑多场景、适配性。尽管有一些芯片商场，在多种要素下价格不灵敏，但大部分商场仍是灵敏的。想要赢得商场仍是需求从商业商场的逻辑占领商场。

当然半导体公司也期望出资人认识到哪些公司是真的值得投的。在这一点上，越来越多有半导体从业阅历的人正在成为专业的出资人，正如前文所说，出资人正在越来越懂半导体。本钱不是看到缺陷就不投，本钱更期望在看到缺陷或危险时，创始人如果能供给PlanB或许处理方案。

关于半导体，本钱是达观的

在经济下行的大布景下，本钱也并没有对半导体损失决心。国内半导体公司在许多高端范畴完成了打破，存储、GPU、AI，简直与世界最顶级水平同步，能够处理最新的需求。关于出资人和创业者来说，这是在各种被约束的布景下完成的打破和成果。这样的成果证明了国产半导体的实力。

尽管经济呈现了动摇，需求侧的下降。但总的来看，整个商场仍是在添加，需求端仍是在往上走。多位出资人标明，半导体的下行周期现已挨近谷底。半导体工业从2022年开端进入下行周期，职业谷底的三个信号：库存见底、企业亏损、企业减产。前两个信号现已呈现，减产则以存储企业为代表，从本年上半年开端宣告减产。估计这次半导体下行周期的拐点快要呈现，2023年Q3、Q4大概率会落地。

下行周期关于半导体企业便是“练功”。光砸钱，不会呈现神功。在这样的周期，一些半导体公司能够耗费掉过高估值未尝不是一件功德。不管本钱仍是半导体公司，各方都期望半导体职业未来会变得愈加健康。

美国与我国的投融资风格有一些不同，在美国本钱会乐意出资从0到1的企业，而国内本钱会更稳健一些。但当技能满足过硬，拿到出资不是难事。

一位出资人标明“我国半导体比10年前强壮的太多，国家现在还有这么好的方针，这么好的商场，这么多的人才。乱世出英雄，十年今后回头来看，出资半导体应该是一个十分正确的决议。”